5大因素解讀農產品投資的邏輯

2021-11-21 09:31:53 來源:

  做核心品種 擇盤前策略

  農產品成為商品,大部分是市場因素決定,但也關系到國家民生,受到政策的影響也很大,比如小麥和水稻等主糧,價格波動較小,基本是國家管控。農產品價格因素主要有:供給和需求因素,天氣因素,政策因素,替代等因素影響。分享一下我的看法,以供投資朋友們參考...

  1、供給和需求方面:

  大部分市場化的農產品,主要是看供給和需求,尤其是供給的決定因素更大一些,需求相對穩定,除非發生像非洲豬瘟之類的特殊情況,所以大家常說農產品主要看供給,就是這個道理。

  關于供給和需求,最主要看比較權威的機構發布的供需平衡表,或者有實力的機構會親自調研,結合數據進行對比和修正,希望達到最準確的數據。當然,數據也是要經常調整和修正,以今年玉米為例,9月初之前,基本上比價權威的機構機構都是將玉米產量調整到比去年同期高2000-2500萬噸水平,但是9月華北降雨,導致華北減產500000萬噸水平,整個供需平衡表改變,玉米的成本也開始上調,導致01玉米從2450附近上漲到2700附近。

  2、政策的影響:

  主要有收儲和拋儲數量和價格,關稅,補貼金額等。主糧包括小麥,水稻等,供應充足,最低保護價穩定,價格相對波動較小。玉米,棉花等農產品國內供應偏緊,需要部分進口,定價權基本在國內政策,國家的拋儲低價基本是市場低價。

  比如前幾年玉米的拋儲,期貨的價格基本在拋儲底價以上震蕩。對于進口依賴度較高的農產品,定價權基本在國外,比如大豆,90%需要進口,國內豆粕和豆油基本跟隨美豆波動,2018年美國提高25%的關稅,國內豆粕大幅暴漲。作為交易,最好單邊避開這些突發政策,或者用套利策略尋找確定機會。

  3、天氣影響:

  農產品最大的波動來著干旱導致的減產,每年6-8月投機基金總會炒作北半球的干旱,比如國內的玉米和大豆,美國的大豆,12-2月炒作南美的大豆等。所以臨近天氣炒作的月份,多主力合約或者進行正套操作。

  4、替代影響:

  部分農產品用途疊加度較高,市場會選擇性價比較高的商品。比如玉米和小麥等在能量類飼料替代性較大,一般小麥要比玉米貴150以上,低于150,很多飼料廠會選擇用小麥替代玉米。

  21年上半年,由于玉米價格持續高位,華北小麥價格低于玉米價格100元,國家拍賣小麥,大約有4000萬噸小麥流入飼料,替代玉米。國儲大約還有4000萬噸小麥,1.7億噸陳稻,后期可能部分替代玉米。豆粕和菜粕還有其他雜粕之間也存在替代左右,一般豆粕的蛋白是43,菜粕蛋白是36,豆粕和菜粕的比值長期穩定在1.2左右,當菜粕價格較高,可以用豆粕或者雜粕替代。涉及到交易,豆粕和菜粕之間可以進行跨品種套利,當預期豆粕會走強時,可以買入豆粕賣出菜粕。

  5、種植成本影響:

  農產品一般情況下利潤都比較低,大部分時間價格都在種植成本以上。比如國內玉米的種植成本基本參考吉林和黑龍江租地的最低成本,成本里面最大的是租地成本,以玉米種植為例,吉林和黑龍江租地成本每畝地基本在400-600,種子、農藥、化肥全部加起來基本150-200元。比如測算吉林租地成本,折算下來,玉米基本最低2300-2350,折算盤面最低2430-2480,正好盤面最低是2430附近。

  總結一下:

  根據農產品的這些特征,可以用單邊操作,或者跨期套利,或者涉及到上下游的套利,跨品種的套利。

  對于玉米類,可以單邊操作玉米,或者玉米跨期套利,或者玉米和淀粉之間跨品種套利。對于粕類,可以粕的跨期套利,或者豆粕和菜粕的跨品種套利,或者粕和油的比值套利。

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